东南亚疫情再起,我国出口替代效应有多强

来源：财经自媒体来源：明晰笔谈文丨明明债券研究团队核心观点年5月以来，东南亚疫情再次升级，多国采取相应措施加以应对。考虑到东南亚在国际贸易以及全球制造业中的重要地位，其疫情的反复或对国际贸易和全球产能修复造成冲击。接下来本文将探讨东南亚疫情爆发下，我国出口的替代效应会如何表现以及如何影响未来出口。东南亚疫情再起，全球贸易或再受冲击。受印度疫情扩散影响，今年5月以来东南亚地区疫情有所加重。泰国、越南、马来西亚以及印度尼西亚等国疫情再度爆发，年5月以来当日新增新冠确诊病例再次激增。以越南为例，疫情集中爆发在北江省和北宁省两个主要工业地区，工人密集度高，部分工厂因此也暂时关闭。考虑到东盟作为国际贸易以及全球制造业产业链中的重要一环，同时此次疫情得到整体控制尚需时间，我们认为全球供应能力或因此再受打击，实现进一步修复的时间点将延后。东盟成员国对世界出口什么？我们对越南、马来西亚和印度尼西亚三个东盟成员国的出口贸易结构进行了分析，其中（1）机电产品和轻工制品出口占越南出口比重较大，二次疫情或对年二季度和三季度越南相关产品出口影响较大；（2）马来西亚以出口机电产品和矿物燃料为主，类比年Q2疫情对其主要出口品的影响，本轮疫情或对其机电产品出口产生影响较大；（3）印度尼西亚主要向全球出口矿物燃料和动植物油脂，疫情对其主要出口品的影响分化明显。对比Q2疫情，矿石燃料出口同比大幅下跌，而动物油脂则逆势保持同比增长。如何看待中国对东南亚出口的替代效应。我国与东南亚国家主要在机电品类和纺织品类领域存在竞争关系。具体来看，劳动密集型产品（以纺织品为代表）的替代效应较容易发生，具体表现为年二季度东南亚疫情爆发，在纺织产品出口方面中国对东盟在短期内呈现出较强的替代效应。随着后续东南亚疫情得到控制，强替代效应又促使此类订单快速回流至东南亚地区。因此，我们认为我国对纺织产品出口的替代效应将呈现“来的快，去的快”的特征，具体时间点取决于东南亚疫情恢复情况。另一方面，我国的机电产业正处于转型升级阶段，劳动密集型和资本密集型的机电产业链并存，因此机电产品出口方面既存在一定韧性，又具备与东盟之间的替代效应。外需修复需持续

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